Анализ значений риска портфелей

Риск и доходность портфеля активов

2 февраля 2018, 18:26

Риск и доходность в инвестировании на рынке ценных бумаг — понятия, имеющие тесную связь. Традиционно принято считать: чем выше потенциальная доходность актива, тем выше риск. Чем ниже доходность, тем ниже риск.

Инвесторов, берущих на себя риски, как бы вознаграждают более высокой доходностью — так называемой «премией за риск».

Что такое риск и доходность ценных бумаг?

Доходность — уровень прибыли, которую инвестор получит от вложенного капитала в соотношении с размером самого капитала

Этот показатель обычно считается в процентах, причем для низкорисковых инвестиций в годовых, а высокорисковых – в процентах за месяц.

Рисками считаются разные вероятности неполучения планируемого результата, самая серьезная из которых – вероятность потери капитала

Измеряется этот показатель также в процентах, никогда не бывает равным нулю (риски существуют всегда).

Риск и доходность – то, что должен оценивать каждый человек, когда принимает решение вложить во что-либо деньги. Это в равной степени касается как покупки биржевых активов, так и открытия вклада в банке.

Категории риска активов

По степени рискованности все активы можно разделить на три класса:

Низкорисковые инструменты

К этой категории относятся долговые ценные бумаги (корпоративные и гособлигации, депозиты, векселя).

Максимально надежными являются государственные бумаги, весомости банковским депозитам придает факт надзора и гарантий вкладов от государства

Еще один тип актива данного класса – корпоративные бумаги. Поскольку их котировки зависят и от успехов самого бизнеса непосредственно, и от политических и экономических рисков государства.

Среднерисковые инструменты

К разряду активов со средней степенью риска относятся долевые ценные бумаги (акции). Здесь доходность может складываться из выплат по процентам и возможного роста стоимости актива. Доходность по акциям можнт превышать доходность по облигациям, но и риски инвестирования возрастают.

Высокорисковые инструменты

Сюда, в первую очередь, относятся производные (или вторичные) финансовые инструменты. По таким активам не гарантирован доход. Более того, нередко инвесторы несут по этим бумагам убытки. Но потенциальная доходность при работе с произодными инструментами — выше.

В России производные инструменты торгуются на срочном рынке Московской биржи (FORTS).

Создаем портфель ценных бумаг

Доходность и риск ценных бумаг – главная забота инвестора. Смысл создания портфеля активов в том, чтобы пытаться достичь необходимого уровня доходности, при этом стараясь снизить риски.

Инвестиционный портфель включает в себя ряд ценных бумаг и может принадлежать частному лицу, компании или нескольким людям/организациям на правах долевого участия

Активы в составе портфеля могут быть одного типа (например, только акции) или самые разные (акции, облигации, фьючерсы, опционы, недвижимость, драгоценные металлы).

Как снизить риски?

Риск и доходность портфеля можно регулировать за счет диверсификации, то есть покупки разных активов (знаменитый совет «не класть все яйца в одну корзину»). С этой же целью стоит с особым вниманием выбирать любые финансовые инструменты.

Да и само объединение активов в один портфель делается для снижения рисков. Стоимость каждого финансового инструмента колеблется нередко в противоположные стороны: убытки по одному из активов могу обернуться прибылью по другому.

Виды инвестиционных портфелей

Риск и доходность каждого актива и их соотношение между собой определяет в сумме вид инвестиционного портфеля. Источник дохода по активам разделяет финансовый инструмент на портфели роста и портфель дохода.

Портфель роста

Он складывается из растущих в цене ценных бумаг компаний. Инвестор, создавая себе такой портфель, рассчитывает на рост цены актива и на выплату дивидендов.

Портфели роста бывают трех типов:

Портфель агрессивногороста. Целью покупки таких активов может быть надежда на максимальное увеличение их стоимости в будущем. Обычно сюда относят ценные бумаги молодых, но активно развивающихся компаний. Риск здесь может быть высокий, но и доходность активов имеет шанс порадовать.

Следующий портфель предполагает консервативныйрост. Обычно в него входят бумаги крупных компаний – так называемые «голубые фишки». Высокой прибыли в короткий срок тут может не быть. Однако такой способ инвестирования заслуженно считается низкорисковым, его состав часто не меняется долгое время, а целью является, в первую очередь, сохранение вложенных средств.

Наконец, определённой золотой серединой и самым популярным типом инвестиционного инструмента является портфельсреднегороста. Он сочетает в себе свойства двух вышеперечисленных, поскольку объединяет в себе как высокорисковые активы, так и надёжные ценные бумаги. Такое соединение призвано обеспечить средние темпы роста капитала при средних же инвестиционных рисках.

Портфель дохода

Такой портфель создается с целью обеспечения хорошего текущего дохода и получения выплат по процентам и дивидендам.

Портфели дохода могут быть двух типов:

с регулярным доходом, для чего в него включают самые надежные бумаги, приносящие довольно средний доход, но обещающие самые маленькие риски.
портфель, составленный из доходных бумаг, к которым можно отнести облигации корпораций с высоким доходом, высокодоходные среднерисковые активы.

При этом как у портфеля роста, так и у портфеля дохода цель одна – защитить инвестиции и по возможности избежать убытков, которые могут возникнуть как в результате снижения курсовой стоимости, так и вследствие уменьшения размеров выплат по процентам.

Поэтому инвестору стоит регулярно оценивать состояние рынка и состав портфеля, чтобы вовремя заменять активы, приносящие низкую прибыль или убыточные, на высокодоходные ценные бумаги.

Как регулировать риск и доходность портфеля

Инвестору нужно помнить золотое правило диверсификации. Важно, чтобы ценных бумаг было несколько, и каждая занимала значимую, но не доминирующую часть портфеля. В таком случае, если какой-то из активов начнет резко дешеветь, поддержать общую доходность и скомпенсировать убытки смогут остальные ценные бумаги.

Диверсификация снижает риски, в результате чего доходность сохраняет плавную динамику. К тому же инвестор всегда может избавиться от актива, который перестал приносить ему желаемый доход, и приобрести более перспективный

Риск есть всегда, однако научившись им управлять — в том числе и с помощью создания сбалансированного портфеля ценных бумаг — даже в периоды кризиса можно сохранять и преумножать свой капитал.

Источник

Что такое современная теория портфеля

Хоть теория и современная, первому ее упоминанию уже 70 лет.

Современную теорию портфеля — Modern Portfolio Theory, MPT — впервые сформулировал Гарри Марковиц в статье «Выбор портфеля» , опубликованной в Журнале финансов 1952 года. Она заключается в диверсификации с помощью слабо коррелирующих между собой активов — то есть портфель нужно составлять из активов, которые в одной ситуации ведут себя по-разному .

Теория использует математический процесс, который описывает влияние балансировки долей активов на отношение риска к доходности портфеля. Сейчас принципы MPT используют для оптимизации инвестиционных стратегий и частные инвесторы, и крупные институциональные игроки , включая хедж-фонды .

В основе MPT лежит тезис о том, что риск и доходность взаимосвязаны. Это означает, что желание инвестора получить более высокую доходность непременно повышает уровень риска, а между двумя портфелями с одинаковой ожидаемой доходностью рационально выбирать менее рискованный вариант.

Под риском в теории понимается волатильность портфеля — то есть то, насколько изменчива его цена. Математически волатильность выражается через статистический показатель, который называется стандартным отклонением. Пример его расчета я приводил в статье про всепогодную стратегию.

MPT утверждает, что для каждого уровня риска есть соответствующая комбинация активов, которая максимизирует доход, — такой портфель называется оптимальным. Другая идея MPT заключается в том, что за счет диверсификации по различным классам активов можно сгладить волатильность портфеля. Таким образом, мы либо максимизируем доход при заданном уровне риска, либо минимизируем риск при целевой доходности.

Рассмотрим, как это работает.

Что такое эффективная граница

На диаграмме ниже представлена так называемая эффективная граница для портфелей, составленных из акций и среднесрочных казначейских облигаций в разных пропорциях.

Оптимальные портфели расположены на фиолетовой линии. Варианты выше нее недостижимы: не существует портфелей с таким отношением доходности к риску. А портфели ниже линии неэффективны: они либо дают доходность ниже ожидаемой, либо подразумевают больший риск.

Если мы сравним портфель из акций и облигаций в пропорции 25/75 , он будет предпочтительнее портфеля, состоящего на 100% из облигаций. Первый подвержен меньшему риску за счет эффекта диверсификации, а его прибыль выше за счет доли акций.

Для более высокой доходности инвестору нужно увеличивать долю акций, но риски при этом тоже возрастают. В среднем стандартное отклонение для портфеля, состоящего целиком из акций, то есть S&P 500, достигает 17%. С таким уровнем риска вероятны периодические просадки в 20—30% , а иногда и больше. Недавняя история это подтверждает: в марте 2020 года S&P 500 показал −35% по отношению к своему предыдущему максимуму.

Оптимизация портфеля означает поиск компромисса между риском и прибылью. Поэтому инвестору важно заранее определиться с желаемой доходностью и комфортным для себя уровнем риска. Повторюсь, что речь здесь идет про волатильность, с которой готов мириться инвестор. Этот риск не означает полной потери актива, но может включать ее, например если компания обанкротится. Но диверсификация портфеля обычно снимает этот вопрос.

Как выбрать квартиру

Узнайте, как не потерять миллионы из-за ошибки при покупке жилья и сэкономить на риелторе Изучить программу

Как работает балансирование долей в портфеле

За счет балансирования пропорций активов мы можем увеличить ожидаемую доходность портфеля. Общая доходность будет представлять собой средневзвешенное значение доходности по каждому рассматриваемому активу.

Предположим, у инвестора портфель на 10 000 $, состоящий из акций и облигаций в пропорции 20/80 . Значит, в абсолютном выражении на акции приходится 2000 $, а на облигации — 8000 $. При этом предположим, что ожидаемая доходность акций составит 10%, а облигаций — 5%.

На основе этих данных можно посчитать общую ожидаемую доходность портфеля:

8000 / 10 000 × 5% + 2000 / 10 000 × 10% = 4% + 2% = 6%

Если инвестору нужна более высокая доходность, скажем 7,5%, ему придется увеличить долю акций. Для такой потенциальной доходности соотношение инструментов в портфеле должно быть 50/50:

5000 / 10 000 × 5% + 5000 / 10 000 × 10% = 2,5% + 5% = 7,5%

Еще балансировать доли активов можно для минимизации рисков. Рассмотрим, как это работает.

Одна из метрик, отражающая чувствительность портфеля к системному риску рынка, — коэффициент «бета». Он показывает уязвимость портфеля к глобальным рыночным событиям, на которые инвестор никак не может повлиять.

Что за коэффициент «бета»

Коэффициент «бета» — это статистический параметр, который характеризует направление и амплитуду движения актива относительно широкого рынка. Под последним обычно понимают индекс S&P 500, который покрывает 80% капитализации американского рынка и служит индикатором состояния экономики США.

«Бету» могут рассчитывать как для отдельной акции, так и для портфеля в целом.

Для расчета сравнивают поведение актива с бенчмарком на определенном отрезке времени. Например, Московская биржа ежедневно предоставляет калькуляцию значений коэффициента «бета» для российских эмитентов по итогам 30 торговых сессий. Формула расчета коэффициента довольно сложная , поэтому здесь ее рассматривать не будем.

0 < «бета» < 1 — актив движется однонаправленно с S&P 500, но колеблется не так сильно — риск меньше рыночного.

−1 < «бета» < 0 — корреляция между активом и бенчмарком обратная. Они движутся в разные стороны, но актив ведет себя более стабильно.

«Бета» < −1 — корреляция обратная, но актив несет в себе больший риск в сравнении с рыночным.

«Бета» > 1 — означает, что актив коррелирует с индексом, но ведет себя более волатильно. Актив очень рисковый.

Разберем на примере. Предположим, портфель инвестора состоит из четырех активов.

Активы с разными бета-коэффициентами

«Бета»	Доля
Актив А	1	25%
Актив B	1,6	25%
Актив C	0,75	25%
Актив D	0,5	25%

Посчитаем общую «бету» портфеля:

25% × 1 + 25% × 1,6 + 25% × 0,75 + 25% × 0,5 = 0,96

«Бета» 0,96 близка к 1 — значит, риск портфеля сопоставим с риском S&P 500. Предположим, инвестор хочет получить доходность больше и он готов взять на себя больший риск — его устроит «бета» портфеля 1,2. Этого можно добиться через корректировку долей активов, например так: забираем 5% от актива A и по 10% от активов C и D в пользу самого рискового актива — B.

Тогда мы получаем новую бету портфеля:

20% × 1 + 50% × 1,6 + 15% × 0,75 + 15% × 0,5 = 1,19

Таким образом происходит балансировка долей активов. Она позволяет инвестору приблизиться к оптимальному портфелю.

Пример оптимизации портфеля

Одной из самых известных и надежных стратегий считается всепогодный портфель Рэя Далио. Его принципы легли в основу фондов TRUR и OPNW. Классический вариант всепогодного портфеля можно воссоздать с помощью пяти ETF.

Пример классического всепогодного портфеля

Тикер	Название фонда	Доля
VTI	Vanguard Total Stock Market ETF	30%
TLT	iShares 20+ Year Treasury Bond ETF	40%
IEF	iShares 7—10 Year Treasury Bond ETF	15%
DBC	Invesco DB Commodity Tracking	7,5%
GLD	SPDR Gold Shares	7,5%

Для анализа стратегии я буду использовать сервис Portfolio Visualizer.

Посмотрим на показатели всепогодного портфеля за последние 10 лет, с января 2011 года по ноябрь 2020, в сравнении с бенчмарком. Доходность берем без учета инфляции. Ребалансировка портфеля, то есть восстановление исходных пропорций, производится раз в год.

Показатели всепогодного портфеля и S&P 500 за 10 лет

Портфель	Среднегодовая доходность	Бета	Стандартное отклонение	Корреляция с S&P 500	Коэффициент Шарпа
Всепогодный	8,15%	0,16	6,17%	0,37	1,21
S&P 500	13,42%	1	13,57%	1	0,95

Индекс S&P 500 показывал в среднем в год доходность на 5,27 процентного пункта больше, чем всепогодный портфель. Но и его волатильность в два раза выше — то есть инвестор принял на себя в два раза больший риск. В сентябре 2011 он пережил просадку портфеля размером −16,31%, а в марте 2020 года — −19,63%. У всепогодного портфеля максимальная просадка случилась в декабре 2015 года и составила −6,95%.

В результате коэффициент Шарпа у S&P 500 ниже, чем у всепогодной стратегии. Коэффициент Шарпа показывает эффективность портфеля с точки зрения соотношения доходности к риску: чем больше коэффициент, тем выше доходность на единицу риска. И всепогодная стратегия оказалась более эффективной на тестируемом отрезке, но с точки зрения доходности она скорее подходит консервативным инвесторам.

Допустим, меня устраивает уровень риска всепогодной стратегии, но мне хочется зарабатывать больше — примерно 10% годовых. Перед тем как оптимизировать стратегию, взглянем на 10-летние показатели каждого инструмента в портфеле.

Показатели каждого актива за 10 лет

Название фонда	Доходность	Макс. просадка	Корреляция с S&P 500	Коэффициент Шарпа
Vanguard Total Stock Market ETF (VTI)	13,37%	−20,84%	1	0,92
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)	8,32%	−18,03%	−0,42	0,64
iShares 7—10 Year Treasury Bond ETF (IEF)	4,54%	−7,6%	−0,4	0,73
Invesco DB Commodity Tracking (DBC)	−6,37%	−64,83%	0,57	−0,34
SPDR Gold Shares (GLD)	1,87%	−42,91%	0,08	0,16

Мы видим, что самая слабая позиция в стратегии — ETF DBC, то есть коммодити. За десять лет они показали отрицательную доходность, в среднем давали ежегодный убыток 6,37%. А их корреляция с бенчмарком составляет 0,57 — это значительно выше остальных диверсификаторов в портфеле.

Еще отметим, что коэффициент Шарпа у акций выше, чем у длинных облигаций — то есть, хоть они и более рисковые, но они приносят больше прибыли на единицу риска.

Модифицируем классический всепогодный портфель двумя действиями:

Заменим ETF DBC на коммунальный сектор — ETF Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU). Показатели последнего намного лучше: высокий коэффициент Шарпа — 0,85 и низкая корреляция с рынком — 0,29. Он тоже предоставляет защиту от инфляции: коммунальные услуги — это предмет первой необходимости, они растут вслед за общим уровнем цен.
Поменяем пропорции у акций и длинных облигаций. Им выделялось 30 и 40% соответственно — в новом портфеле сделаем наоборот. А доли других инструментов оставим как есть.

Пример оптимизированного всепогодного портфеля

Тикер	Название фонда	Доля
VTI	Vanguard Total Stock Market ETF	40%
TLT	iShares 20+ Year Treasury Bond ETF	30%
IEF	iShares 7—10 Year Treasury Bond ETF	15%
XLU	Utilities Select Sector SPDR ETF	7,5%
GLD	SPDR Gold Shares	7,5%

Сравним результаты классического и оптимизированного портфелей за 10 лет. Посмотрим, что было бы , если бы мы в январе 2011 года вложили 10 000 $ в каждую из стратегий. Условия теста прежние: ежегодная ребалансировка, не учитываем инфляцию и дивиденды.

Показатели классического и оптимизированного портфелей и S&P 500 за 10 лет

Портфель	Итог	Доходность	Макс. просадка	«Бета»	Стандартное отклонение	Коэффициент Шарпа
Классический	21 741 $	8,15%	−6,95%	0,16	6,17%	1,21
Оптимизированный	25 535 $	9,91%	−6,33%	0,28	6,44%	1,41
S&P 500	34 849 $	13,42%	−19,63	1	13,57%	0,95

Мы приблизились к желаемой доходности 10%, при этом заметно улучшив эффективность портфеля: коэффициент Шарпа вырос до 1,41. Портфель стал чуть более волатилен, хотя его максимальная просадка снизилась. Так как мы увеличили долю акций, «бета» и корреляция портфеля с S&P 500 увеличились. Но нам удалось сдвинуть планку доходности сильнее, чем возросли риски, — мы оказались ближе к эффективной границе.

Источник

Диверсификация портфеля на фондовом рынке

Приветствую вас, уважаемые читатели, подписчики и гости моего блога! В сегодняшнем обзоре я расскажу вам о том, что представляет собой диверсификация и риск портфеля ценных бумаг, разъясню принципы формирования, поделюсь опытом на предмет того, как выбрать акции для инвестирования. Каждую из этих тем я еще обязательно раскрою в тематических обзорных статьях.

Инвестиционный портфель – этакий кейс с акциями, облигациями и прочими ценными бумагами, отличимыми доходностью и риском. Про портфель инвестиций я писал здесь, рекомендую к ознакомлению. Формирование собственного портфеля – основной приоритет инвестора, зарабатывающего на активах: опционах, драгоценных металлах, недвижимости с разным уровнем ликвидности и сроком действия. Кейсы, включающие в себя несколько активов, считаются диверсифицированными. Диверсификация как процесс распределения инвестиций по разным активам — основа модели формирования портфеля.

Определение риска

Чтобы установить риск портфеля ценных бумаг, инвестору необходимо чувствовать тонкую грань между уровнем взаимной связи и вектором изменения доходности активов. К примеру, если цена одного актива движется в направлении роста, увеличивается курс других ценных бумаг. Быстрому определению связи ценных бумаг способствует применение методов ковариации и коэффициента корреляции. Опытные инвесторы для нахождения оптимального показателя степени риска и уровня доходов регулярно подвергают анализу состояние дел в условиях рынка.

Профессиональным инвесторам известна формула расчёта доходности портфеля ценных бумаг, о которой вы узнаете, прочитав эту статью до конца. Продолжая тему, хочу отметить, что в сфере фондового рынка риск есть всегда. Полностью исключить его невозможно!

Риском принято считать эквивалент стоимости потенциального события, которое может привести к потере части инвестиций. В условном порядке риск бывает систематическим и бессистемным. Риск систематического характера описывает общее состояние кризиса на финансовом рынке. Провести его диверсификацию практически невозможно. Применение аналитических методов допускается в случае необходимости обработки отдельно взятых ценных бумаг. Под рыночным риском понимают спектр общеизвестных факторов, оказывающих влияние на подавляющее большинство активов.

Наибольшее влияние на систематизированный риск оказывают изменения:

Уровня процентной ставки;
Уровня корпоративной прибыли;
Инфляционного показателя в процентах;
Валового внутреннего продукта государства.

Бессистемным риском принято называть риск, тесным образом связанный с инвестиционными инструментами узкого вектора. Применение методов диверсификации позволяет существенным образом уменьшить его показатели. Если в инвестиционном портфеле 10 и более инструментов финансового значения, риск по ним нивелируется. Уровень бессистемного риска – главный критерий оценки инвестиционных инструментов. Высокая гарантия доходности ценных бумаг – минимальный уровень риска.

Чтобы проанализировать и наладить управление риском, профессиональные инвесторы применяют различные методы и часто прибегают к статистике. Чаще всего инвестор обращает внимание на коэффициент вариации, дисперсию, классические отклонения. С помощью статистического анализа он определяет длительность временного периода.

Способ, в основе которого лежит страхование потенциальных издержек стоимости по физическому рынку относительно опционных и фьючерсных рынков – есть хеджирование портфеля, подробно — в отдельной статье. Основу способа составляет стратегия, в рамках которой игрок рынка выбирает противоположную позицию по отношению к ранее купленной.

Как измерить риск портфеля ценных бумаг?

Любой участник фондового рынка работает в обстоятельствах полной неопределенности. Результат по операциям с куплей-продажей активов точно определить невозможно. Иными словами, любой вид сделки так или иначе подвержен определенному риску. Классическое определение риска – вероятность наступления определенных событий в определенный момент времени. Провести оценку риска означает оценить потенциал наступления событий. Портфельные риски, назовём их так, объясняются индивидуальными показателями отдельно взятых ценных бумаг и существующим воздействием изменений контролируемой годовой величины дохода по акциям.

Наименьший риск диверсифицированных портфелей зависим от наименьшего уровня по рискам составляющих его активов. Суть в том, что если в портфель собрать наиболее рисковые виды ценных бумаг, риск будет не просто высоким. На него невозможно будет оказать влияние инвестиционными методами. В общем и целом управление инвестиционным портфелем акций – нелёгкое дело и требует от инвестора определенных знаний, навыков и опыта. Об этом я ещё расскажу, а пока вернусь к понятию диверсификации.

Идеальный диверсифицированный портфель – пул активов, рыночные ценники по которым являются не коррелированными. Высокоэффективный пул активов – кейс, предусматривающий минимальный уровень риска с текущим или максимально допустимым уровнем доходности. Вывод прост: невозможно работать в направлениях увеличения доходности и уменьшения риска одновременно, только с фиксированной позицией по одному критерию можно усовершенствовать или наоборот снизить показатели.

Типы инвестиционных портфелей

В подавляющем большинстве ситуаций, активы гарантируют прибыль с ростом стоимости, за счёт получения дивидендов или купонного дохода, если говорить об облигациях. На основе изменения стоимости активов портфели делятся на следующие типы:

Максимального роста, решающий задачи быстрого и максимально допустимого роста капиталовложений. Зачастую это инвестиции, предусматривающие покупку акций вновь образованных и быстро развивающихся компаний с максимальным уровнем дохода и серьезным уровнем риска.
С умеренным ростом, в основе которого – акции и другие активы престижных компаний, не радующие большими темпами роста, но стабильные. Приоритет данного кейса – сохранить средства предпринимателя, выйти на стабильный доход с низким уровнем риска.
Классического роста включает в себя активы с постоянно идущим вверх курсом. Приоритет по кейсу отдаётся акциям и ценным бумагам с постоянным движением цены, с выходом на стабильные показатели роста по среднестатистической стоимости отдельно взятых активов.
Со среднестатистическим ростом объединяет качества портфелей с высоким и умеренным уровнем прибыли. Портфели среднестатистического уровня роста гарантируют инвестору минимальный риск и относительно небольшой показатель роста по вложенным средствам. По статистике данный кейс является самым популярным инвестиционным портфелем.

При правильном подходе получить доход от продажи или покупки акций можно по любому из вышеупомянутых кейсов. Цель любого инвестора – сформировать такой тип инвестиционного портфеля, который бы обеспечил ему безбедное существование, гарантировал бы максимальные дивиденды по активам вкупе с большим процентом прибыли при продаже на достаточном для инвестора уровне. Список ценных бумаг обычно составляется на основе наивысших показателей по текущим выплатам при минимальном уровне риска.

Типы портфелей по показателю доходности

Высокой доходности, предусматривающий среднестатистический уровень риска, состоит из активов максимальной отдачи;
Стабильной доходности, в который входят ценные бумаги предельного потенциала надежности и наименьшего уровня риска.

Радикальный подход к инвестиционной деятельности предусматривает компиляцию двух методов получения дохода. Данный подход практически полностью исключает потери при минимальных процентных выплатах и дивидендах вкупе с падением курсовой цены. В результате одни активы приносят дивиденды, другие с ростом курсовой стоимости гарантируют прибыль. Если одна часть временно перестаёт приносить прибыль, это компенсирует увеличение цены на другую секцию активов. Данный метод очень популярен и используется для снижения рисков.

Отмечу также, что риск формирования инвестиционного кейса тесным образом связан с характером инвестора, его индивидуального подхода к риску.

Как я уже отметил выше, разные инвесторы действуют по-разному: одни ради прибыли идут ва-банк, другие действуют с осторожностью, рационально выбирая вектор инвестиционной деятельности, в результате довольствуются среднестатистическим, не слишком высоким доходом. Я отношу себя к среднему звену частных инвесторов, рискую по правилу золотого сечения: работая с рискованными, консервативными и стабильными активами. Так, с рисками мы определились, переходом к доходности.

Определение доходности

Портфели новичков инвестиционного предпринимательства обычно состоят из однотипных активов, что непрактично, неудобно, неверно. Почему это неправильно? Потому что цель любого инвестора, если он инвестор, а не игрок в лотерею – выбрать наилучшие условия с максимальной отдачей при относительно малых рисках. Спросите любого инвестора, может ли одна ценная бумага полностью удовлетворять его требованиям. Уверяю вас, ответ будет: нет! Прибыль с удовлетворением всех потребностей гарантируют только смешанные активы.

Цель любого инвестора – выбрать наилучшие условия с максимальной отдачей при относительно малых рисках

Каждый уважающий себя инвестор с опытом, приобретая пакет ценных бумаг, проводит анализ под призмой, состоящей из нескольких показателей:

Финансовых отчётов предприятия;
Рыночной капитализации;
Ликвидности;
Принадлежности к отдельно экономическому сегменту;
Волатильности эмитента в период торгов.

Двумя основными характеристиками доходности портфеля являются

Показатель доходности кейса на определенный момент времени;
Уровень ликвидности по конкретным ценным бумагам.

Доходность определяется следующей формулой

RP = (W1-W0)/W0

RP – показатель доходности инвестиционного кейса в процентах;
W1 – цена кейса инвестиционных инструментов относительно начала периода;
W0 – цена кейса инвестиционных инструментов относительно конца периода.

Периодом зачастую выступает год, однако, чётких правил и рекомендаций по выбору периода нет. Инвестор вправе сделать расчет на месяц, неделю или час. Данная формула позволяет определить, какой тип активов приносил прибыль, а какой находился в состоянии стагнации, просто занимая место внутри портфеля.

Ликвидность определяется формулой

LA = (Nbid*Nask)/(Pask/Pbid-1)^2

LA – ликвидность конкретных активов;
Nask – общее число заявок по продаже;
Nbid – общее число заявок по покупке;
Pbid – средняя цена приобретения актива;
Pask – средняя цена продажи актива.

Этой формулой пользуются инвесторы, заинтересованные в определении среднестатистического объема конкретного эмитента. В практическом плане среднерыночный показатель, согласно которому актив выступает интересным для трейдера инструментом, исчисляется одним миллионом лотов на 24 часа. Наряду с озвученными критериями, важен и уровень безопасности инвестиций, то есть защита от различных ситуаций в условиях фондовых рынков. По факту риск уменьшается одновременно с уменьшением доходности и увеличением размера инвестиций.

Способы диверсификации инвестиций

Диверсифицировать инвестиционные направления можно разными способами, озвучу самые востребованные методы.

Приобретение различных активов компаний, занятых в разных секторах экономики;
Формирование портфеля из однотипных активов, но с различными эмитентами;
Приобретение акций и облигаций компаний ближнего и дальнего зарубежья;
Сотрудничество с компаниями, имеющими диверсифицированные кейсы;
Заключение контрактов с субъектами хозяйственной деятельности.

Возвращаясь к определению доходности, приведу в пример инвестиционный портфель, который подтверждает пользу диверсификации. Представьте себе 2 производственные компании: одна выпускает очки от солнца, другая зонты. Предприниматель покупает акции компании «Очки» и «Зонты» по принципу 50/50, как показано в таблице.

Простейший математический анализ показывает, что верная диверсификация кейса представляет собой усреднение различий доходности активов отдельно взятых компаний с последующим выходом на стабильный доход, вне зависимости от рыночной ситуации. Далее читайте про портфель Марковица — американского экономиста, который первым вывел научно-подтвержденную модель формирования диверсифицированного кейса активов на основе собственного подхода к понятию о рыночных рисках.

Немного истории

Выдающийся эксперт в области мировой экономики Гарри Макс Марковиц, ставший обладателем Нобелевской премии в 1990-м году, полвека назад придумал формулу, полностью изменившую представление о рыночном риске и ставшую основой для формирования диверсифицированного портфеля целому поколению предпринимателей.

Суть выводов гениального экономиста состоит в том, что инструментом измерения риска по рынку является усредненное квадратное отклонение. Измерительным инструментом, по версии Марковица, стал показатель среднеквадратического отклонения доходности ценных бумаг от её среднего показателя на определенный отрезок времени.

В экономическом смысле это значит, что риск может состоять не только из возможных потерь от изменения цены активов относительно прогнозируемого уровня, но и дополнительного дохода. В основе данного понимания лежит факт: в рыночных условиях убытки одного торговца всегда оборачиваются прибылью для другого. Ситуация, в которой каждый участник рынка доволен, невозможна.

Резюме

На сегодня это всё, о чем я хотел рассказать вам, многоуважаемые подписчики и посетители моего блога. Мой диверсифицированный портфель представлен в недельных отчетах. Он полностью состоит из акций американских компаний и постоянно видоизменяется: одни акции продаются, другие покупаются. Ознакомьтесь с ним и задавайте свои вопросы в комментариях, и я обязательно отвечу на них. Подпишитесь на мой блог, это действительно интересно!

Источник

Кредитный портфель банка

В каждом банке есть специалист, который ведет учет кредитного портфеля. Это позволят оценивать финансовое состояние компании и при необходимости принимать важные решения, связанные с возвратом средств. Рассмотрим, что такое кредитный портфель (КП), и каким он бывает. Отдельное внимание уделим вопросу управления.

Кредитный портфель простым языком

КП – это совокупность банковских активов, которые переданы физическим или юридическим лицам в кредит. Простыми словами, это задолженность по ссудам на конкретный период времени.

Важно учитывать, что в его состав не входят проценты и иная прибыль (штрафы, неустойки), которые банк получит в конце срока действия договора.

Какие бывают виды

Для удобства учета уполномоченные специалисты банков делят кредитный портфель банка на несколько групп.

Нейтральный. Это самый дорогой и основной, поскольку в него входят заемщики, которые выполняют обязательства по оплате долга. При этом в данный вид входят клиенты, которые несколько раз нарушали сроки оплаты, но производили оплату с учетом начисленных процентов максимально быстро. Приобретая такой пакет, новый кредитор получает возможность получить хорошую клиентскую базу, которым в дальнейшем можно предложить новые финансовые продукты.
Рисковый. Продают его в пределах 30−70% от размера общей задолженности. Как правило, это проблемные заемщики, которые вносят оплату с большими просрочками, постоянно игнорируют звонки сотрудников отдела взыскания или вовсе не вносят платежи.
Смешанный. Это, так называемая, золотая середина, в которую входят должники, которые с опозданием или частями погашают долги. Цена по такому пакету согласовывается персонально, после проведения тщательного анализа на предмет возврата.

Как формируется портфель

Каждый коммерческий или государственный банк ставит задачу – сформировать кредитный портфель. Благодаря этому можно получить прибыль. При формировании остатка долга используют несколько этапов, который должен пройти кредитор, предоставивший деньги в долг под проценты.

Проводится учет факторов, которые могут влиять на величину спроса.
Создается определенный кредитный потенциал. При наличии возможностей, на данном этапе он увеличивается.
Сравнение спрогнозированного потенциала со структурой займов. Показатели должны быть равны или незначительно разниться.
Анализ сведений по оформленным займам. В данном случае уделяется внимание заемщику. Важно понять, каким образом он погашает ссуду.
Оценка. На данном шаге следует понять, насколько эффективно сформирован КП.
Определить ряд мероприятий, с помощью которых финансовое учреждение сможет улучшить КП.

Перечисленные этапы характерны как для деятельности коммерческого банка, так и микрофинансовой компании.

Управление кредитным портфелем

Главная цель любого финансового учреждения – это получение прибыли. При этом показатель должен находиться в диапазоне 95−100%. При выдаче ссуды прибыль – это проценты, плата за годовое обслуживание счета, пени, штрафы, плата за уведомления и т. д. Для получения запланированной прибыли кредиторам следует управлять КП. В своей работе они стремятся максимально снизить риски и повысить доходы.

Все активные займы классифицируются. После этого определяется уровень риска в отношении каждого заключенного договора. В завершение оценивается соотношение между доходом и рисками.
Определяется процентное соотношение заемщиков и выданных кредитов.
Оценивается качество портфеля в целом. На данном шаге полученный результат сравнивается с рыночной доходностью и процентными ставками. Также в расчет берутся условия конкуренции с другими кредиторами. Многие компании берут в расчет стоимость привлеченных активов.
Определяются резервы, которые выручат в результате финансовых потерь.
Принимают ряд мер, в результате которых качество КП улучшится.

Для изменений КП в лучшую сторону используют:

операция по внедрению на рынок новых конкурентных продуктов;
изменение в лучшую сторону условий по действующим продуктам;
продажа проблемных клиентов (переуступка прав).

Виды анализов для оценки рисков

Со стороны может показаться, что финансовые учреждения очень просто получают прибыль, за счет процентов и иных платежей. На самом деле это не так. В своей работе они тщательно анализируют риски, чтобы получить запланированную прибыль. На практике используется количественный и качественный способ.

Количественный

Он ориентирован на формирование суммы оформленных кредитов. Эта структура очень простая, поскольку позволяет рассчитать количество договоров, цифры и провести сравнение.

Для проведения нужны следующие мероприятия:

Определяется, сколько за конкретный период было заключено продуктов. Для получения более точной информации делается учет в рамках каждого продукта и программы, на конкретную дату.
Полученные значения по разным программам складываются в единое целое, для получения полной картины.
Определяется итоговая сумма задолженности. Дополнительно может быть определена сумма долга в отношении каждого продукта.
Делается сравнение с данными, полученными за аналогичный период.
Полученные результаты сравнивают с планом.

Главная цель, которую преследуют специалисты, используя данный метод – это определить, какой продукт пользуется наибольшей популярностью. Это необходимо для того, чтобы сравнить самый лучший продукт с предложениями конкурентов, и при необходимости внести изменения.

Качественный

Главная его цель, это максимального эффективно определить рискованность КП.

Определяется количество действующих займов. Из них смотрят, какие являются ненадежными.
Высчитывается сумма, которую должны были клиенты внести по ненадежным займам, но просрочили.
Создается специальный график, который отражает просрочку, исходя из суммы и срока.
Принимается решение, какие договоры нужно продать, а с кем можно еще договориться, путем изменения условий.

Банкротство

Часто по новостям можно услышать, что тот или иной банк признан банкротом. При этом некоторые заемщики уверены, что в таком случае освобождаются от погашения долга. На самом деле не все так просто, поскольку долг возвращать придется.

Не секрет, что зачастую финансовые учреждения не только выступают кредиторами, но и сами берут средства в долг:

у населения, открывая договоры вклада, инвестирования и т. д.
иных учреждений.

Если нет прибыли, то учреждение может признать себя банкротом. Однако это происходит не по собственной инициативе, а после того, как специальный управляющий ЦБ оценит ситуацию и выдвинет ряд мер, для ее улучшения. Если по итогам отведенного срока меры не дают результата, то компания объявляется банкротом, и долг продают.

Продажа портфелей

Если принято решение о банкроте, то КП всегда продается иному финансовому учреждению.

При этом заемщик:

должен получить официальное письмо, в котором будет дата приказа о банкротстве;
получает новые реквизиты, на которые должен вносить оплату;
не подписывает никаких дополнительных соглашений в офисе, если только они не направлены на снижение ставки (актуально для хороших клиентов, которые не нарушали сроки оплаты).

Опытные специалисты в такой ситуации рекомендуют обращать внимание на кредитную историю. Часто при переуступке прав попадают данные в БКИ о просрочке. Такая запись может в дальнейшем помешать оформить новый заем на выгодных условиях.

Заключение

Получается, каждый банк должен проводить ряд мер в отношении кредитного портфеля. При этом с проблемными клиентами он должен работать в первую очередь и все делать для того, чтобы минимизировать расходы.

Без правильного учета кредитор рискует быть признанным банкротом, в результате чего все его активы будут переданы другим участникам рынка.

Источник